ナチュラルヘッジの価格設定

Natural Hedges with Pricing

前回の「Foreign Exchange Exposur（外国為替エクスポージャー）」に続き、今回はNatural Hedges（ナチュラル•ヘッジ）を使って為替変動からビジネスを守る方法を詳しく説明したいと思います。 前回述べたように、私は金融商品を使って企業の為替変動をヘッジすることにはあまり良いと思っていません。例えば、 金融業界など、特定の状況下ではそのようなヘッジ手段が必要な場合もありますが、購入するには費用もかかるため、正当な理由が必要です。 

最近、インターネットである記事を読んでいたら、著者は金融商品を使って換算エクスポージャーをヘッジすることについて書いていました。 換算エクスポージャー？ 翻訳エクスポージャーは、実際には存在しない、報告書作成のためのものであるにもかかわらず、なぜ換算エクスポージャーをヘッジする必要があるのでしょうか？ 換算エクスポージャーをヘッジするのは理解できますが、なぜ換算エクスポージャーなのか理解できません（これらの定義については、前回の記事「Foreign Exchange Exposur（外国為替エクスポージャー）」を参照してください）。

とはいえ、ナチュラルヘッジ（自然ヘッジ）を使ってこの問題を解決する他の方法があるかもしれません。外貨のナチュラルヘッジは、外貨収入を外貨費用と一致させ、それによりほとんどの為替リスク（取引リスク）を排除することとして定義されます。私はかつて、アジアの複数の国で製造を行っている会社に関わっていました。その会社は、主に米国のバイヤーに製品を販売し、会計部門は、その国の通貨（フィリピンのペソ、マレーシアのリンギット、タイのバーツなど）で価格を設定していました。これらの国々の通貨は米ドルに対して絶えず変動しており、同社は常に取引エクスポージャーに直面していました。外貨エクスポージャーから保護するために、私は彼らが米国のバイヤーのために、価格設定契約を米ドルに変更することを提案しました。同社は、各国の現地コストをカバーするのに十分な収益を現地通貨で価格設定するだけで済みました。経理部が現地通貨で収益を計上していたからといって、同じ通貨で契約を結ばなければならないわけではありません。

同社は価格契約を米ドルに変更し、米ドルベースの契約と米ドルの費用（R＆D、ロジスティクス、本社、ITシステムなど）のバランスをとることで、エクスポージャーを自然にヘッジすることができました。 また、米国のバイヤーは、米ドルの予算に対して安定した米ドルの価格設定に固定されているため、このアイデアを気に入りました。 結局、それは誰にとってもウィンウィンで、このようにして、通貨スワップなどの金融商品を購入しなくても、価格設定のテクニックを使って自然にヘッジすることができるのです。 損失を被ったのは、金融ブローカーだけだったのです。

最後に、キャッシュフローについてお話ししたいと思います。 ご存知の方も多いと思いますが、特に買い手と売り手が異なる国にいる場合は、損益計算書（P&L）とキャッシュフロー計算書が大きく異なることがあります。 売上は原産国で計上されますが、キャッシュフローは支払者の国で受け取られます。 企業がA国で1,000万ドルの売上を計上しても、同じ国では200万ドルのキャッシュフローしか受け取っていないということはよくあることです。 残りの800万ドルはB国で購入者から受け取っているかもしれません。 B国では、現地で発生した費用を賄うために、A国への送金が必要になることもあります。 このように、実際に外貨建ての取引が発生した場合に、取引エクスポージャーが発生します。 少なくとも、ナチュラルヘッジであれ、その他の方法であれ、外貨ヘッジの手法は、主に外貨のキャッシュフロー（取引）を保護するために設計されるべきです。　ナチュラルヘッジ手法を用いて損益を保護することができれば、それはプラスアルファとなります。