マチュリティ（満期）・ミスマッチ（レベニュー・ミスマッチ）

Maturity Mismatch (Revenue Mismatch)

レベニュー・マネジメントは、これまでの記事で説明してきたことがらで構成されています。 つまり、「セグメント・プライシング」、「フェンス型プライシング」、「キャパシティ・マネジメント（容量管理）」、「フォーキャスティング（予測）」、「バランスの良いレベニュー・ミックス（収益構成）」で構成されます。

さて、「バランスの良いレベニュー・ミックス（収益構成）」のテーマに沿って、今回は「満期のミスマッチ」が発生したときに何が起こるのかを詳しく説明したいと思います。 まず、「満期のミスマッチ 」を定義してみましょう。 そもそもそれは、金融業界の用語で、資産と負債の満期日（時間軸）が一致していない状態のことを指します。 ミスマッチ（不一致）には、金利、キャッシュフロー、通貨換算、満期日など、さまざまな種類があります。 

また、業界によっても様々なタイプのミスマッチがあります。 保険会社、証券会社、ヘッジファンド、企業、投資家など、ミスマッチが発生する理由はそれぞれ異なります。 資産と負債が時間軸上で一致していないと、損失や倒産につながる可能性があるため、企業はミスマッチを綿密に管理する必要があります。

満期のミスマッチの例をあげてみましょう。例えば、今日、短期金利が長期金利よりも低いとします。 ある企業が、20年間稼働する5,000万ドルの工場（資産）を建設したいと考えており、経営陣は資金調達コストを抑えるために短期借入金（負債）でその開発資金を調達することを決定しました。 しかし、その工場の存続期間中に経済が変化し、短期金利が長期金利よりも高くなる可能性があり、それは会社の財務が逼迫する可能性につながります。 金融業界では、長期資産を長期負債（債務）で賄うことが常に重要です。 こうすることで、資産の存続期間にわたって資金が固定され、財務的に安定した状況を作り出すことができるようになります。

プライシングとレベニュー・マネジメントの業界では、私が生み出した造語の「レベニュー・ミスマッチ（収益不一致）」を避けるために、この同じコンセプトを「バランスの取れたレベニュー・ミックス」に適用するべきでしょう。 レベニュー・ミスマッチとは、企業が長期的な投資を行う際に、短期的な収益や限界収益から得られる収益や利益に基づいて投資を行うことです。

1990年代、多くの航空会社は、新しいCPUを搭載した新しいサーバーを導入し、その性能のおかげで、ほぼリアルタイムでより多くの計算ができるようになって、収益管理ソフトウェアを完成させていました。航空会社は、利用可能な座席を素早く再予測することで（そしてフェンス型価格を使用することで）、本来のビジネス客からの収入を維持しながら、余った座席を限界価格で販売することができるようになったのです。 ある航空会社は、余剰座席を限界価格で販売し、1年間で5億ドル以上の利益を上げたという報告もあります。 他の航空会社も同様の結果を報告しています。 これは朗報であり、お客様ごとに異なる価格を提供すること（セグメント・プライシング）が、企業に追加の収益と利益をもたらすことを示しています。

しかし、そこから問題が始まりました。これらの企業は、マチュリティ・ミスマッチ（満期の不一致）、または私が言っているレベニュー・ミスマッチ（収益の不一致）を理解していませんでした。追加の限界収益と利益を得て、これらの航空会社はより多くの飛行機を購入し、就航先や飛行頻度を増やし、乗組員雇用を推進し、市場シェアを拡大​​するために様々な長期投資を行いました。ところが、その後の2002年の不況で、旅客需要が落ち込み、これらの航空会社の多くが破産申請を行い、中には完全に事業閉鎖をした航空会社さえありました。なぜでしょう？彼らはわずかにしか利益のある収入によって資金を供給された長期投資を持っていたからです。これらの航空会社は限界収入を使って長期投資を行い、経済が悪くなると、財政難に陥りました。限界価格で座席を売るレベニュー・マネジメント（収益管理）が、これらの問題を引き起こしたと主張する人もいます。しかし、私はそうは思いません。それはレベニュー・マネジメントの問題ではなく、経営の問題だったのです。

企業の経営陣は、顧客セグメントを理解せず、エクスポージャー（経済的なリスクの程度）やミスマッチを理解せずに、ただ収益や利益が伸びているのを見て、限界収入で長期投資で事業拡大することを決定したのです。

本来であれば、企業は、セグメントを理解し、主要な収益に基づいて意思決定を行い、限界収益を余分な利益として扱い、バランスシートの強化や株主への配当を行うべきだったのです。 マチュリティ（満期）ミスマッチ（収益のミスマッチ）は、ビジネスを管理する上でよく理解しなければならないことなのです。